凭风好借力 看葡萄酒龙头如何抢占先机
时间：2012-12-24 11:59:59 阅读：330
葡萄酒行业：竞争助推市场培育 行业进入黄金发展期 
1. 葡萄酒行业是一个朝阳产业，处于高速成长期：从05年开始行业年复合增速为21%，呈加速增长趋势。我国葡萄酒产业将受益于经济发展带动的居民收入水平提升，区域经济发展的结构性变迁，未来的市场空间巨大，人均消费量的提升、健康时尚消费理念的深入、餐饮文化的多元化将带动葡萄酒的消费需求不断成长。从长远来看，葡萄酒行业已经步入一个高速发展期。 2. 消费者培育推动行业做大市场蛋糕，进口酒扮演先行者角色：目前国内的葡萄酒市场相较其他酒种的市场容量较小，还处在起步阶段，意味着目前还处于扩张市场容量的时期，在做大市场的过程中，进口酒以其先天的文化背景优势，会帮助加速国内的消费者培育，做大市场蛋糕，对行业发展起到催化作用。 3. 国产品牌竞争力不断加强，市场主导地位不会动摇：在品牌、产区和渠道三个方面，在进口酒与国产酒都有自身亟待改进的软肋。进口酒发展良莠不齐将会面临行业洗牌，未来的发展趋势是产品品牌化和渠道品牌化，还有相当长一段路要走;国产酒最显著的优势是在其品牌、渠道网络和综合成本方面，目前国内的葡萄酒市场处于渠道驱动期，但已经在加快产区布局和品牌塑造的步伐，在未来与进口酒的竞争中竞争力不断加强，虽短期受到冲击，面临市场份额的下降，但将分享绝对市场容量上升带来的发展机遇。 4. 葡萄酒行业的发展伴随消费文化的渗透，面临与其他酒种的品类竞争：市场在扩张过程中首先会抢占白酒、啤酒市场份额。伴随新一代消费人群的成熟， 对西式餐饮文化和对健康理念的接受不断加强，葡萄酒消费开始出现对白酒和啤酒消费的替代，目前酒水市场的整体容量在上升，短期份额的挤占效应还不是很明显，未来将会是主流趋势。 5. 上游原料、品牌和渠道是葡萄酒行业的三大竞争要素：目前国内葡萄酒市场短期靠渠道驱动，长期靠产品、品牌驱动。进口酒主要靠品质和品牌优势冲击国内市场，而国产品牌在这三要素上各有千秋：龙头企业中，张裕的品牌建设和渠建设优势突出，同时加快原料基地布局，提高产品品质为未来的竞争积蓄能量;长城的资源优势突出，产品结构的升级改善和渠道运作的改革是其未来发展的看点。在二线品牌中威龙、莫高、中葡占据优质资源，产品品质较强的竞争力，只是还未建成完善的营销网络制约了企业的发展。 6. 葡萄酒行业买入黄金发展期，在品牌和营销的运作上不断走向成熟：行业建立在消费者培育的基础上，未来发展趋势是产品结构不断完善，品牌建设高端化，渠道多元化，市场竞争趋于成熟，推动行业进入一个稳健高成长的时期。 工信部日前发布《葡萄酒行业准入条件》，鼓励现有企业通过兼并重组整合资源，由此，占据国内红酒产量半壁江山的张裕A、*ST通葡、莫高股份和ST中葡等上市公司将迎来新的发展机遇。 鼓励行业资源整合 准入条件从企业生产规模和原料保障比例等方面对企业进行约束，自7月1日起实施。主要条件包括规模上以鲜葡萄或葡萄汁为原料生产葡萄酒的新建企业(项目)，年生产能力应不低于1000千升;新建葡萄酒原酒生产企业(项目)，年生产能力不低于3000千升等。 此外，上述准入条件还鼓励现有企业通过兼并、重组等方式，合理整合资源，采取措施改造升级，实现规模经济。且要求原料保障上企业(项目)原料保障能力应不低于生产能力的50%。 近年来，中国葡萄酒市场不仅吸引国外葡萄酒企业纷至沓来，也吸引了国内其他产业资本的大举涌入。方正证券分析师张保平表示，此次出台葡萄酒行业规范性制度，能够把绝大多数潜在竞争者拒之门外，有利于控制行业竞争，促进规模企业做大。 数据显示，A股葡萄酒板块的张裕A、*ST通葡、莫高股份和ST中葡每年实际的葡萄酒产量超过行业总产能的40%。分析人士认为，此次行业准入条件明确规定了生产总量，相对保护了规模生产企业，而把一些中小酒作坊和灌装企业扫地出门。 龙头企业优势显现 值得注意的是，上述原料保障条件也令不少潜在竞争者望而却步。张保平表示，“我国目前酿酒葡萄种植面积共约110万亩，其中约65%控制在张裕A、莫高股份、长城酒业等少数几家龙头企业手中，其他进入者很难拥有原料供应基地，并且由于酿酒需要3年以上树龄的葡萄树，短时间内潜在竞争者难以满足此条件。鼓励兼并重组为龙头企业进行并购提供了政策依据，一旦并购大量进行，则龙头企业规模扩张就会加速。” 莫高股份董秘贾洪文告诉记者，目前葡萄酒行业存在以次充好等不良现象，准入政策实施有利于产品质量提升和消费者信心培育，“虽然宏观经济环境面临诸多不确定性，但依然看好葡萄酒产业的发展趋势，与其他酒种相比，葡萄酒市场潜力较大。” 另有消息称相关部门启动进口葡萄酒反倾销调查，目前正在立案阶段。对此，中国酿酒工业协会副理事长兼秘书长王琦告诉记者：“目前并未启动反倾销调查，行业协会正在广泛征求业内意见，以推动行业健康发展。” 投资评级与建议：行业已进入黄金增长期，给予“推荐”评级，重点推荐行业龙头，张裕A(000869)，建议关注ST中葡(600084)、中国食品。 风险提示： 1. 行业品牌鱼龙混杂将面临整合与洗牌，短期会带来行业信任危机; 2. 经济下行会延缓行业增速。 葡萄酒行业持续景气 龙头企业受益 
张裕A，公司是国内葡萄酒、红酒行业龙头企业，其销售额在全球红酒企业排名第10;张裕股份的葡萄基地将达到25万亩，占国家规划的酿酒葡萄种植面积的1/4;公司现有葡萄酒产能15万吨/年，拟投资设立烟台张裕葡萄酒研发制造公司，五年内将张裕总产能提高至40万吨/年;五年内白兰地产能提高到7万吨/年，并力争在中国的市场占有率达到95%。 通葡股份，公司拥有近5000亩的葡萄栽培试验园和世界一流、中国最大的地下贮酒库，公司地下酒窖有橡木酒桶772个，可贮藏葡萄原酒6000多吨;葡萄原酒总加工贮藏能力5万余吨，年生产能力3万吨，在同类企业中具有较强的规模优势;通葡股份将以8.66元/股的价格，向通恒国际发行约4618.94万股，从而实现了云南红借壳上市(云南红主要生产干红葡萄酒，目前年产量为1.5万吨，产能扩建项目完成后，年产量将增至2万至2.5万吨)。 莫高股份(600543)，公司葡萄酒产能2.5万吨，冰酒产能4000吨;公司拥有甘肃省规模最大的葡萄种植基地，生产的莫高葡萄酒被列为国宴用酒。 ST中葡(600084)，中信国安(000839)通过收购ST中葡第一大股东新天国际股权入主上市公司，通过新天国际持有ST中葡37.35%的股份;公司葡萄酒生产规模11万吨，贮酒能力达15万吨，成品酒灌装能力达8万吨，在新疆天山北坡拥有了15万亩优质生产基地和年产11万吨的产能，成为亚洲最大的葡萄酒生产企业。 ST银广夏，旗下广夏(银川)贺兰山葡萄酿酒有限公司葡萄酒产能6400吨。 ST皇台(000995)，公司的葡萄酒产能达到1万吨居全国第八位。 西南证券(600369)，公司拥有控股90%蒙自神泉葡萄酒、参股44.12%的昆明东川长运葡萄酒、参股43.21%的云南红河神泉葡萄酒，建设了2万亩优质酿酒葡萄基地，年生产能力近万吨。 古井贡酒，控股子公司安徽古井双喜葡萄酒是国内葡萄酒酿造行业的重点厂家之—。 贵州茅台(600519)，大股东贵州茅台集团参股子公司昌黎葡萄酒业，是和香港通宝葡萄酿酒共同投资创建的，目前已形成年生产成品酒万吨以上。 青岛啤酒(600600)，公司拥有青岛凯轩干红系列产品。 金百灵咨询：葡萄酒公司高成长可期 昨日葡萄酒板块反复活跃，莫高股份(600543)涨幅居前，张裕A则形成了阳包阴的K线组合，ST中葡、ST通葡也拉出一根长长的下影线的阳K线，并封于5%的涨停板。 持续高成长 我国葡萄酒人均消费量增长迅速，最近五年的复合增长率高达24%，远远高于同期GDP的增速，如此就意味着葡萄酒行业的确是一个典型的朝阳产业，拥有广阔的成长空间。据统计，我国2009年的葡萄酒人均消费量为0.93升，仅占到全球平均水平的27%，日本的人均消费量为1.86升，中国相较日本的人均消费量目前仍有62%的增长空间，而且考虑到中国相较拥有发展自身葡萄酒行业的先天资源优势，同时中国酒水的消费文化除西方的自饮文化外，政务和商务的社交消费需求量更大，如此来看，我国的葡萄酒人均消费量仍有很大的发展空间。 两大路径释放高成长潜能 目前我国葡萄酒产业已有加速的趋势。一方面是因为区域消费结构的积极转向。我国葡萄酒的消费呈现非常显著的区域性差异，几个较大的葡萄酒消费市场分布在广东、福建、浙江、江苏、上海、天津和北京等经济发达、人均收入较高的省份。中部、西部人均消费量不到东部地区的30%。随着开放的进程逐渐向内陆地区渗透，中西部地区的经济崛起，内陆地区的人均收入和GDP将维持高速增长，这为葡萄酒消费的扩张提供了条件。另一方面则是人口结构的因素。未来的5～10年，80后的收入开始稳定崛起成为中国新富阶层的主力。与此同时，出于对健康的诉求，老龄人口有较强的由传统白酒转向葡萄酒转化的消费倾向，从而更有利于提升葡萄酒的消费。与白酒、啤酒相比，葡萄酒保健作用显著，随着人们生活压力日益加大，对健康的诉求日益加深，葡萄酒将会取代部分烈酒成为酒类消费的新趋势，从而释放出葡萄酒生产企业的高成长潜能。 关注两类个股 葡萄酒板块一直是A股的牛股发源地，近期更是明显有资金流入到葡萄酒板块，其中，两类个股宜积极跟踪。一是原料优势突出，销售瓶颈已有望突破的葡萄酒股，如莫高股份、ST中葡，他们拥有独特的原料优势，因此，随着销售的突破，此类个股的业绩弹性将迅速显现出来。二是立足中高端的葡萄股，张裕A可跟踪。 方正证券(601901)：我国葡萄酒领跑食品饮料业 
方正证券发现葡萄酒行业收入和利润总额的复合增长率均领先食品饮料行业。方正证券发现从2000-2009年收入和利润看，收入复合增长率为21.63%，快于食品饮料行业的14.21%;利润复合增长率为25.96%，快于食品饮料行业21.53%。 方正证券提示我国葡萄酒业在经历启蒙(1980-1988)、调整(1989-2000)、恢复(2001-2004)阶段后，自2004年步入高速发展阶段，产量由2004年的36.73万千升增长到2010年的108.88万千升，年复合增速超过20%。方正证券提示目前我国人均葡萄酒消费量还不到世界平均水平的六分之一，仅仅0.7升/年，而法国为53升/年，意大利30升/年;而与消费习惯相近的亚洲国家日本人均消费量2.3升/年、韩国1.3升/年相比，也有较大差距，可以推测随着我国消费习惯的逐步确立，我国的葡萄酒人均消费量存在较大的上涨空间。 据方正证券调查，2000-2009年我国葡萄产量从328万吨成长到794.1万吨，年复合成长率高于15%，主产区新疆、河北、山东、辽宁产量比较稳定。方正证券提示在葡萄酒的消费结构中，我国葡萄鲜食占75%，酿酒占15%，而世界葡萄鲜食占11%，酿酒占80%，根据我国葡萄与葡萄酒行业发展规划，2010年种植面积将达100万亩，2015年150万亩，年均增长速度8.45%，葡萄种植业发展支持国内葡萄酒业的生产需要。 方正证券提示葡萄酒进口对国内市场冲击有限。中国在加入WTO后，进口葡萄酒关税税率由65%下降至14%(瓶装酒)、20%(散装酒)，对国内的葡萄酒市场造成一定程度的冲击，但是依据葡萄酒新兴国家美国经验来看，国外葡萄酒占比达到30%之后会趋于稳定饱和。方正证券提示我国进口葡萄酒的市场份额由2005年的约12.3%上升至2009年的18.1%，但是08、09年进口葡萄酒增速明显放缓，主要消费人群是高端人士，客户群相对较小。相对进口产品，国产品牌在品牌、渠道、价格等方面竞争力优势依然很强，主要消费定位从高端到中端以及大众完全覆盖，并且未来中端和大众型消费的市场空间巨大，增长速度快于高端市场，国产葡萄酒的市场主导地位不会改变。 方正证券提示中国成为引领亚洲乃至全球的葡萄酒消费增长的热点地区。欧美是最大和最主要的葡萄酒生产地和消费市场，国际葡萄及葡萄酒组织(OIV)数据显示，2008年全球葡萄酒产量的66.7%产自欧洲、18.5%产自美洲、亚洲仅占约5%。方正证券提示但亚洲将是葡萄酒消费增长最快的市场，Vinexpo发布的最新资料预测，2009年—2013年，全球葡萄酒市场的增长率约为3.6%，同期欧洲市场消费量将继续下降0.7%，美国市场将有望上升7.6%，唯独亚洲市场葡萄酒消费量有望增长25%，是全球增长最快的葡萄酒消费市场，与欧洲葡萄酒市场的下降趋势形成鲜明对比。经过多年的快速发展，中国已成为亚洲最大的葡萄酒生产国和消费国，2008年中国葡萄酒产量、消费量均已跃居全球前十位。 方正证券提示综合考虑国内外葡萄酒市场发展情况以及国内饮料业的现状，方正证券认为葡萄酒业进入了一个长期持续发展期，收入和盈利状况都在改善，将成为新的极具投资价值的子行业，其中的张裕A、ST中葡都是较好的选择。 宏源证券(000562)：关注进口葡萄酒营销 一周行业重点新闻动态及解读： 食用植物油加工行业增值税或降：这项规定如果实行将增加部分食用油企业的现金和存货压力，有助于规范对企业的管理; 消费者以批发价可购买知名进口酒：随着重庆酒类保税交易平台的建立以及交易规模的扩大，进口葡萄酒的成本将进一步降低，国内 葡萄酒企业可能会受到一定程度的冲击，同时也将加速国内葡萄酒企业向中高端升级的进度。 一周公司重点新闻动态及解读： 渠道改革阵痛，王朝酒业半年报预警：营销改革可以增加毛利率，但是原来由经销商承担的推广开支现在要由公司承担，所以，渠道改革是否有助于公司净利润增长还不确定，需要进一步观察; 五粮液(000858)新品或售3万一瓶：五粮液此款酒的推出，更多的是宣传效应，意在彰显其高端酒的品牌形象及地位; 上调汤臣倍健(300146)2011年收入7.6%、上调2011年净利润8.3%，详见点评及邮件。 本周主要产品价格走势监测：原奶价格同比上月回落1%、猪肉价格同比上月涨幅小于4%、其他原材料成本价格基本企稳。 食品饮料板块仍具有相对估值优势：上周末，板块整体动态估值(PE/TTM)为41.6X，与其他消费类板块横向对比看，食品饮料整体估值仍相对便宜。接下来随着众多公司将相继发布半年度业绩数据，良好的上半年业绩增长将使得板块确定性增长预期及抗通胀预计得到逐步兑现，结合目前估值水平并不高，我们认为板块仍有结构性投资机会，预计白酒、肉制品、其他酒(如黄酒)板块仍将会有较好表现，而葡萄酒、乳制品中业绩较好的企业也将有中报行情。 投资建议：伊利股份(600887)“买入”(中期预增100%以上，我们预计YOY=113%)、张裕A“买入”(具有品牌、全产业链、营销优势的本土葡萄酒领导企业，中报业绩增长预计近49%)，五粮液“买入”(下半年提价预期、新领导层上任，业绩或有不错表现)、贵州茅台(600519)“买入”(稳定成长型品种)、古越龙山(600059)“买入”(黄酒龙头企业，可分享集中度提升机会，预计上半年净利润增长62%)。重点推荐品种-汤臣倍健“买入”(终端复制能力强、盈利模式佳)。
1. 葡萄酒行业是一个朝阳产业，处于高速成长期：从05年开始行业年复合增速为21%，呈加速增长趋势。我国葡萄酒产业将受益于经济发展带动的居民收入水平提升，区域经济发展的结构性变迁，未来的市场空间巨大，人均消费量的提升、健康时尚消费理念的深入、餐饮文化的多元化将带动葡萄酒的消费需求不断成长。从长远来看，葡萄酒行业已经步入一个高速发展期。 2. 消费者培育推动行业做大市场蛋糕，进口酒扮演先行者角色：目前国内的葡萄酒市场相较其他酒种的市场容量较小，还处在起步阶段，意味着目前还处于扩张市场容量的时期，在做大市场的过程中，进口酒以其先天的文化背景优势，会帮助加速国内的消费者培育，做大市场蛋糕，对行业发展起到催化作用。 3. 国产品牌竞争力不断加强，市场主导地位不会动摇：在品牌、产区和渠道三个方面，在进口酒与国产酒都有自身亟待改进的软肋。进口酒发展良莠不齐将会面临行业洗牌，未来的发展趋势是产品品牌化和渠道品牌化，还有相当长一段路要走;国产酒最显著的优势是在其品牌、渠道网络和综合成本方面，目前国内的葡萄酒市场处于渠道驱动期，但已经在加快产区布局和品牌塑造的步伐，在未来与进口酒的竞争中竞争力不断加强，虽短期受到冲击，面临市场份额的下降，但将分享绝对市场容量上升带来的发展机遇。 4. 葡萄酒行业的发展伴随消费文化的渗透，面临与其他酒种的品类竞争：市场在扩张过程中首先会抢占白酒、啤酒市场份额。伴随新一代消费人群的成熟， 对西式餐饮文化和对健康理念的接受不断加强，葡萄酒消费开始出现对白酒和啤酒消费的替代，目前酒水市场的整体容量在上升，短期份额的挤占效应还不是很明显，未来将会是主流趋势。 5. 上游原料、品牌和渠道是葡萄酒行业的三大竞争要素：目前国内葡萄酒市场短期靠渠道驱动，长期靠产品、品牌驱动。进口酒主要靠品质和品牌优势冲击国内市场，而国产品牌在这三要素上各有千秋：龙头企业中，张裕的品牌建设和渠建设优势突出，同时加快原料基地布局，提高产品品质为未来的竞争积蓄能量;长城的资源优势突出，产品结构的升级改善和渠道运作的改革是其未来发展的看点。在二线品牌中威龙、莫高、中葡占据优质资源，产品品质较强的竞争力，只是还未建成完善的营销网络制约了企业的发展。 6. 葡萄酒行业买入黄金发展期，在品牌和营销的运作上不断走向成熟：行业建立在消费者培育的基础上，未来发展趋势是产品结构不断完善，品牌建设高端化，渠道多元化，市场竞争趋于成熟，推动行业进入一个稳健高成长的时期。 工信部日前发布《葡萄酒行业准入条件》，鼓励现有企业通过兼并重组整合资源，由此，占据国内红酒产量半壁江山的张裕A、*ST通葡、莫高股份和ST中葡等上市公司将迎来新的发展机遇。 鼓励行业资源整合 准入条件从企业生产规模和原料保障比例等方面对企业进行约束，自7月1日起实施。主要条件包括规模上以鲜葡萄或葡萄汁为原料生产葡萄酒的新建企业(项目)，年生产能力应不低于1000千升;新建葡萄酒原酒生产企业(项目)，年生产能力不低于3000千升等。 此外，上述准入条件还鼓励现有企业通过兼并、重组等方式，合理整合资源，采取措施改造升级，实现规模经济。且要求原料保障上企业(项目)原料保障能力应不低于生产能力的50%。 近年来，中国葡萄酒市场不仅吸引国外葡萄酒企业纷至沓来，也吸引了国内其他产业资本的大举涌入。方正证券分析师张保平表示，此次出台葡萄酒行业规范性制度，能够把绝大多数潜在竞争者拒之门外，有利于控制行业竞争，促进规模企业做大。 数据显示，A股葡萄酒板块的张裕A、*ST通葡、莫高股份和ST中葡每年实际的葡萄酒产量超过行业总产能的40%。分析人士认为，此次行业准入条件明确规定了生产总量，相对保护了规模生产企业，而把一些中小酒作坊和灌装企业扫地出门。 龙头企业优势显现 值得注意的是，上述原料保障条件也令不少潜在竞争者望而却步。张保平表示，“我国目前酿酒葡萄种植面积共约110万亩，其中约65%控制在张裕A、莫高股份、长城酒业等少数几家龙头企业手中，其他进入者很难拥有原料供应基地，并且由于酿酒需要3年以上树龄的葡萄树，短时间内潜在竞争者难以满足此条件。鼓励兼并重组为龙头企业进行并购提供了政策依据，一旦并购大量进行，则龙头企业规模扩张就会加速。” 莫高股份董秘贾洪文告诉记者，目前葡萄酒行业存在以次充好等不良现象，准入政策实施有利于产品质量提升和消费者信心培育，“虽然宏观经济环境面临诸多不确定性，但依然看好葡萄酒产业的发展趋势，与其他酒种相比，葡萄酒市场潜力较大。” 另有消息称相关部门启动进口葡萄酒反倾销调查，目前正在立案阶段。对此，中国酿酒工业协会副理事长兼秘书长王琦告诉记者：“目前并未启动反倾销调查，行业协会正在广泛征求业内意见，以推动行业健康发展。” 投资评级与建议：行业已进入黄金增长期，给予“推荐”评级，重点推荐行业龙头，张裕A(000869)，建议关注ST中葡(600084)、中国食品。 风险提示： 1. 行业品牌鱼龙混杂将面临整合与洗牌，短期会带来行业信任危机; 2. 经济下行会延缓行业增速。 葡萄酒行业持续景气 龙头企业受益 张裕A，公司是国内葡萄酒、红酒行业龙头企业，其销售额在全球红酒企业排名第10;张裕股份的葡萄基地将达到25万亩，占国家规划的酿酒葡萄种植面积的1/4;公司现有葡萄酒产能15万吨/年，拟投资设立烟台张裕葡萄酒研发制造公司，五年内将张裕总产能提高至40万吨/年;五年内白兰地产能提高到7万吨/年，并力争在中国的市场占有率达到95%。 通葡股份，公司拥有近5000亩的葡萄栽培试验园和世界一流、中国最大的地下贮酒库，公司地下酒窖有橡木酒桶772个，可贮藏葡萄原酒6000多吨;葡萄原酒总加工贮藏能力5万余吨，年生产能力3万吨，在同类企业中具有较强的规模优势;通葡股份将以8.66元/股的价格，向通恒国际发行约4618.94万股，从而实现了云南红借壳上市(云南红主要生产干红葡萄酒，目前年产量为1.5万吨，产能扩建项目完成后，年产量将增至2万至2.5万吨)。 莫高股份(600543)，公司葡萄酒产能2.5万吨，冰酒产能4000吨;公司拥有甘肃省规模最大的葡萄种植基地，生产的莫高葡萄酒被列为国宴用酒。 ST中葡(600084)，中信国安(000839)通过收购ST中葡第一大股东新天国际股权入主上市公司，通过新天国际持有ST中葡37.35%的股份;公司葡萄酒生产规模11万吨，贮酒能力达15万吨，成品酒灌装能力达8万吨，在新疆天山北坡拥有了15万亩优质生产基地和年产11万吨的产能，成为亚洲最大的葡萄酒生产企业。 ST银广夏，旗下广夏(银川)贺兰山葡萄酿酒有限公司葡萄酒产能6400吨。 ST皇台(000995)，公司的葡萄酒产能达到1万吨居全国第八位。 西南证券(600369)，公司拥有控股90%蒙自神泉葡萄酒、参股44.12%的昆明东川长运葡萄酒、参股43.21%的云南红河神泉葡萄酒，建设了2万亩优质酿酒葡萄基地，年生产能力近万吨。 古井贡酒，控股子公司安徽古井双喜葡萄酒是国内葡萄酒酿造行业的重点厂家之—。 贵州茅台(600519)，大股东贵州茅台集团参股子公司昌黎葡萄酒业，是和香港通宝葡萄酿酒共同投资创建的，目前已形成年生产成品酒万吨以上。 青岛啤酒(600600)，公司拥有青岛凯轩干红系列产品。 金百灵咨询：葡萄酒公司高成长可期 昨日葡萄酒板块反复活跃，莫高股份(600543)涨幅居前，张裕A则形成了阳包阴的K线组合，ST中葡、ST通葡也拉出一根长长的下影线的阳K线，并封于5%的涨停板。 持续高成长 我国葡萄酒人均消费量增长迅速，最近五年的复合增长率高达24%，远远高于同期GDP的增速，如此就意味着葡萄酒行业的确是一个典型的朝阳产业，拥有广阔的成长空间。据统计，我国2009年的葡萄酒人均消费量为0.93升，仅占到全球平均水平的27%，日本的人均消费量为1.86升，中国相较日本的人均消费量目前仍有62%的增长空间，而且考虑到中国相较拥有发展自身葡萄酒行业的先天资源优势，同时中国酒水的消费文化除西方的自饮文化外，政务和商务的社交消费需求量更大，如此来看，我国的葡萄酒人均消费量仍有很大的发展空间。 两大路径释放高成长潜能 目前我国葡萄酒产业已有加速的趋势。一方面是因为区域消费结构的积极转向。我国葡萄酒的消费呈现非常显著的区域性差异，几个较大的葡萄酒消费市场分布在广东、福建、浙江、江苏、上海、天津和北京等经济发达、人均收入较高的省份。中部、西部人均消费量不到东部地区的30%。随着开放的进程逐渐向内陆地区渗透，中西部地区的经济崛起，内陆地区的人均收入和GDP将维持高速增长，这为葡萄酒消费的扩张提供了条件。另一方面则是人口结构的因素。未来的5～10年，80后的收入开始稳定崛起成为中国新富阶层的主力。与此同时，出于对健康的诉求，老龄人口有较强的由传统白酒转向葡萄酒转化的消费倾向，从而更有利于提升葡萄酒的消费。与白酒、啤酒相比，葡萄酒保健作用显著，随着人们生活压力日益加大，对健康的诉求日益加深，葡萄酒将会取代部分烈酒成为酒类消费的新趋势，从而释放出葡萄酒生产企业的高成长潜能。 关注两类个股 葡萄酒板块一直是A股的牛股发源地，近期更是明显有资金流入到葡萄酒板块，其中，两类个股宜积极跟踪。一是原料优势突出，销售瓶颈已有望突破的葡萄酒股，如莫高股份、ST中葡，他们拥有独特的原料优势，因此，随着销售的突破，此类个股的业绩弹性将迅速显现出来。二是立足中高端的葡萄股，张裕A可跟踪。 方正证券(601901)：我国葡萄酒领跑食品饮料业 方正证券发现葡萄酒行业收入和利润总额的复合增长率均领先食品饮料行业。方正证券发现从2000-2009年收入和利润看，收入复合增长率为21.63%，快于食品饮料行业的14.21%;利润复合增长率为25.96%，快于食品饮料行业21.53%。 方正证券提示我国葡萄酒业在经历启蒙(1980-1988)、调整(1989-2000)、恢复(2001-2004)阶段后，自2004年步入高速发展阶段，产量由2004年的36.73万千升增长到2010年的108.88万千升，年复合增速超过20%。方正证券提示目前我国人均葡萄酒消费量还不到世界平均水平的六分之一，仅仅0.7升/年，而法国为53升/年，意大利30升/年;而与消费习惯相近的亚洲国家日本人均消费量2.3升/年、韩国1.3升/年相比，也有较大差距，可以推测随着我国消费习惯的逐步确立，我国的葡萄酒人均消费量存在较大的上涨空间。 据方正证券调查，2000-2009年我国葡萄产量从328万吨成长到794.1万吨，年复合成长率高于15%，主产区新疆、河北、山东、辽宁产量比较稳定。方正证券提示在葡萄酒的消费结构中，我国葡萄鲜食占75%，酿酒占15%，而世界葡萄鲜食占11%，酿酒占80%，根据我国葡萄与葡萄酒行业发展规划，2010年种植面积将达100万亩，2015年150万亩，年均增长速度8.45%，葡萄种植业发展支持国内葡萄酒业的生产需要。 方正证券提示葡萄酒进口对国内市场冲击有限。中国在加入WTO后，进口葡萄酒关税税率由65%下降至14%(瓶装酒)、20%(散装酒)，对国内的葡萄酒市场造成一定程度的冲击，但是依据葡萄酒新兴国家美国经验来看，国外葡萄酒占比达到30%之后会趋于稳定饱和。方正证券提示我国进口葡萄酒的市场份额由2005年的约12.3%上升至2009年的18.1%，但是08、09年进口葡萄酒增速明显放缓，主要消费人群是高端人士，客户群相对较小。相对进口产品，国产品牌在品牌、渠道、价格等方面竞争力优势依然很强，主要消费定位从高端到中端以及大众完全覆盖，并且未来中端和大众型消费的市场空间巨大，增长速度快于高端市场，国产葡萄酒的市场主导地位不会改变。 方正证券提示中国成为引领亚洲乃至全球的葡萄酒消费增长的热点地区。欧美是最大和最主要的葡萄酒生产地和消费市场，国际葡萄及葡萄酒组织(OIV)数据显示，2008年全球葡萄酒产量的66.7%产自欧洲、18.5%产自美洲、亚洲仅占约5%。方正证券提示但亚洲将是葡萄酒消费增长最快的市场，Vinexpo发布的最新资料预测，2009年—2013年，全球葡萄酒市场的增长率约为3.6%，同期欧洲市场消费量将继续下降0.7%，美国市场将有望上升7.6%，唯独亚洲市场葡萄酒消费量有望增长25%，是全球增长最快的葡萄酒消费市场，与欧洲葡萄酒市场的下降趋势形成鲜明对比。经过多年的快速发展，中国已成为亚洲最大的葡萄酒生产国和消费国，2008年中国葡萄酒产量、消费量均已跃居全球前十位。 方正证券提示综合考虑国内外葡萄酒市场发展情况以及国内饮料业的现状，方正证券认为葡萄酒业进入了一个长期持续发展期，收入和盈利状况都在改善，将成为新的极具投资价值的子行业，其中的张裕A、ST中葡都是较好的选择。 宏源证券(000562)：关注进口葡萄酒营销 一周行业重点新闻动态及解读： 食用植物油加工行业增值税或降：这项规定如果实行将增加部分食用油企业的现金和存货压力，有助于规范对企业的管理; 消费者以批发价可购买知名进口酒：随着重庆酒类保税交易平台的建立以及交易规模的扩大，进口葡萄酒的成本将进一步降低，国内 葡萄酒企业可能会受到一定程度的冲击，同时也将加速国内葡萄酒企业向中高端升级的进度。 一周公司重点新闻动态及解读： 渠道改革阵痛，王朝酒业半年报预警：营销改革可以增加毛利率，但是原来由经销商承担的推广开支现在要由公司承担，所以，渠道改革是否有助于公司净利润增长还不确定，需要进一步观察; 五粮液(000858)新品或售3万一瓶：五粮液此款酒的推出，更多的是宣传效应，意在彰显其高端酒的品牌形象及地位; 上调汤臣倍健(300146)2011年收入7.6%、上调2011年净利润8.3%，详见点评及邮件。 本周主要产品价格走势监测：原奶价格同比上月回落1%、猪肉价格同比上月涨幅小于4%、其他原材料成本价格基本企稳。 食品饮料板块仍具有相对估值优势：上周末，板块整体动态估值(PE/TTM)为41.6X，与其他消费类板块横向对比看，食品饮料整体估值仍相对便宜。接下来随着众多公司将相继发布半年度业绩数据，良好的上半年业绩增长将使得板块确定性增长预期及抗通胀预计得到逐步兑现，结合目前估值水平并不高，我们认为板块仍有结构性投资机会，预计白酒、肉制品、其他酒(如黄酒)板块仍将会有较好表现，而葡萄酒、乳制品中业绩较好的企业也将有中报行情。 投资建议：伊利股份(600887)“买入”(中期预增100%以上，我们预计YOY=113%)、张裕A“买入”(具有品牌、全产业链、营销优势的本土葡萄酒领导企业，中报业绩增长预计近49%)，五粮液“买入”(下半年提价预期、新领导层上任，业绩或有不错表现)、贵州茅台(600519)“买入”(稳定成长型品种)、古越龙山(600059)“买入”(黄酒龙头企业，可分享集中度提升机会，预计上半年净利润增长62%)。重点推荐品种-汤臣倍健“买入”(终端复制能力强、盈利模式佳)。 
