葡萄酒行业研究报告内容摘要：二季末产销同比双回升

　　【葡萄酒行业研究报告内容摘要】 　　1.事件 国家统计局公布葡萄酒行业2012 前六月产量数据及2012 年1-5 月经济指标。 　　2.我们的分析与判断 　　(一)1-6 月产量增速升至17.51%，或是积极信号 2012 年1-6 月，我国葡萄酒行业累计产量60.85 万千升， 　　同比增长17.51%。就累计产量增速水平来看，比上年同期增加1.07 个百分点。其中，6 月单月实现产量13.67 万千升，同比增加31.45% (比上年同期增加14.76 个百分点)。 2012 年1-5 月，我国葡萄酒行业累计产量47.18 万千升，同比增长12.82%。就累计产量增速水平来看，比上年同期减少3.76 个百分点。其中，5 月单月实现产量11.16 万千升，同比增加31.26% (比上年同期增加29.9 个百分点)。 6 月当月产量及1-6 月累计产量增速均持续回升。根据历史数据，我们可以看出，4 月产量淡季特征非常明显，而之后月份逐渐回升，中秋国庆为旺季。一般来讲，经销商在对春节旺销的预期之下的提前囤货，及春节消费旺季过后动销情况的自然减弱，是造成4-5 月份产销量呈现淡季特征的主要因素。我们关注11 年5 月，发现当月产量增速为1.37%，基数相当小，但是在11 年6 月当月产量增速16.68%的情况下，12 年6 月当月产量增速仍然30%以上， 可能是一个积极信号。 　　(二)前五月收入回升至11.16%，利润增速7% 12 年前5 月行业收入利润增速环比有所回升。2012 年前5 月， 我国葡萄酒行业实现收入161.09 亿元，同比增长11.16%，实现利润总额21.23 亿元，同比增长7%。我们对比2011 年前5 月的经济指标，葡萄酒行业实现收入141.64 亿元，同比增长29.01%，利润总额19.52 亿元，同比增长35.29%。值得注意的是，根据统计局历史数据，2011 年以来利润总额累计增速呈现出明显高于收入增速态势，但是2011 全年利润总额增速下降到了13.96%，低于收入增速7.18pct;2012 年前五月这种状况依然持续，利润总额增速再次低于收入增速4.16pct(前三月为3.97pct)。 　　结合增速情况，我们判断这种情况可能反映出行业低位运行中，量增恢复主要来自于促销拉动;换句话说，即薄利多销支撑行业过渡。