期酒：中端投资客的最爱

　　期酒是葡萄酒投资中最具魅力的投资方式。以葡萄酒圣地波尔多为例，其列级名酒庄60年来一直延续着“经纪人/中间商”的传统销售模式。名庄首先与“中间商”制订价格(第一级)，然后按照关系进行配额预订给酒商，并在18个月后交货。很多二三级的小酒商只是倒买倒卖赚差价，而拥有终端资源的酒商是第四级，他们根据客户需求进行采购。可以毫不夸张地说，在顶级葡萄酒的流通链条上，先有期酒，而后才有现酒。 　　设计独具传奇色彩 　　期酒，法文enprimeur，原意是“在其早期”。二战以后，波尔多城堡被毁，而且法郎持续贬值，直到20世纪60年代才好转。当时波尔多有一批好酒，主要是1956和1961年份的酒，酒商们就想用它们来换钱。可是葡萄酒出产以后，至少需要存储2年才能达到好的口感。迫在眉睫之际，波尔多酒商提出了预售的概念。当预售的葡萄酒还储存在橡木桶里时，投资人便可委托酒商在最终得到葡萄酒之前的一两年内先行付款，待葡萄酒在橡木桶中完成规定的陈年过程后，便可从酒庄提取所购买的期酒。 　　这种方法一直沿用至今，不断完善，遂成了人们口耳相传的期酒机制。这一机制的诞生，加快了酒庄的资金回笼，作为中间人的酒商们也获得了丰厚价差。 　　从期酒的流程上看，当葡萄酒还没有装瓶之前，已经过多次转手，如同期货，因此被称为期酒或酒花。但葡萄酒期货与其他期货不同，没有杠杆作用。买家在交易完成之后，要付出100%货款，而不能像其他期货投资一样，只付保证金。尤其是葡萄酒期货是实物交收的，不像其他交易所商品期货能够以现金结算，再加上波尔多葡萄酒期货并没有中央买卖系统，只能向参与的酒商购买。 　　每年春季，品酒师、代理商及零售商到波尔多试饮初酒的橡木桶样本，以这次试饮为基础，代理商及零售商为酒品定期货价。2年之后这些酒将被装瓶，然后运送到顾客手中，就会成为现酒。不过，因为期酒变成现货酒的两年中，酒还在酿造，品质未知，所以期酒价格一般较低，也正因为酒还没酿好，所以存在一定风险。当然买了期酒后就可以转手，不用等到拿现货。 　　渠道和存储是关键 　　一般而言，自期酒发售以后，葡萄酒价格会进入约5年的快速上升期，对投资者来说这也是购入葡萄酒的最佳时期。而在发售后的7～10年则是投资回报最好的时机。期酒相对来说是回报最高的一种投资方式，风险也最大，因为没人知道成品酒究竟会怎样。比如1997年份的波尔多红酒就由于期酒的定价过高，致使其随后几年的酒价不升反跌。期酒变成成品酒以后，可以选择取回酒，也可以放在酒商处，付一定储藏费。 　　期酒从发售到装瓶的2年时间里一般会经历3轮标价，而酒商的定价则会根据市场行情实时波动。影响行情的因素有很多，除了经济因素以外，年份好坏、权威评酒师的评分也会影响期酒的价格，罗伯特?帕克(Robert Parker)给出的分数得到世界公认。 　　从理论上来说，期酒的价格会比2年之后装瓶的现酒来得实惠，但也不排除其他因素的干扰。1997年的期酒在2000年上市之后，很多酒庄的售价都低于期酒的价格。还有一些小酒商在期酒还没上市之前就倒闭了，消费者所买到的期酒合同也成了废纸。另外，期酒投资还需要考虑汇率、报关、税费、物流、保险、专业仓储等因素和成本。 　　寻找优质酒商 　　寻找大型的值得信赖的酒商是投资期酒市场的首要因素，这些商家往往与顶尖酒厂拥有良好的合作伙伴关系，投资者比较容易以合理的价钱购入备受追捧的酒酿。葡萄酒投资是中长期投资，成熟的交易平台将有助于降低期酒市场的投资风险。考察酒庄以及酒商财务状况，以免被倒闭酒商或者酒庄所殃及。同时，要尽量购买大瓶装和整箱酒。拍卖市场中，常规单瓶酒(750毫升)的份额非常小，也不易售出。收藏投资级葡萄酒的一个重要原则是购买整箱和大包装(1.5升、3升、6升和9升等)的酒。保存在原酒庄木箱内的酒会令人感到酒一直是在良好保存条件下，在拍卖时酒价往往能增加10%～15%。 　　仓库要找好 　　大多数红葡萄酒都经不起常年的存放，一般须在上市后2～5年内饮用。只有占总量0.1%的红葡萄酒才具有存放10年以上的潜质，这些酒需要在温度和湿度控制适当的环境中细心陈放。葡萄酒的储藏条件比较严格，对温度、湿度和安全性的要求很高。葡萄酒自装瓶起有无被移动过，这对葡萄酒价格有着很大的影响。良好的保存记录及专业人员的帮助，能保证葡萄酒再次出售时的价格。 　　葡萄酒越少经过长途运输就越好，存在英、法的酒要比存在亚洲的值钱，原木箱没经开封的又比起零散一瓶一瓶的值钱，所以从纯粹投资的角度来看，多花点钱把酒存在欧洲也是值得的。一些投资者会把葡萄酒(两年期酒酿造期之后装瓶的现酒)存放在酒庄或专业酒库，酒库管理费支出则可由出售部分藏酒的收益来贴补。在英国，一般而言，葡萄酒仓库的存储价格为每年每箱10英镑。存放在英国免税海关酒窖中的酒免收17.5%增值税和大约折合成300元/箱的关税，如果要把酒收藏在国内的话，还要加上总数约是货值50%的关税、消费税和增值税。在找存储仓库时，应尽量找国际大拍卖公司认可的仓库。 　　3种策略收益各异 　　对投资者来说，如果按照资金划分，可以有3种投资策略供选择。第一种是小资金，低风险，中等的潜在收益。比如投资像Ch.LynchBages，或者是Ch.GruaudLarose这样的酒，这类酒的期酒价格差不多每箱不到1000英镑，但它们在二级市场上的交投非常活跃，所以非常容易变卖，也有不错的收益。 　　中等资金规模的投资者，可以投资相对贵一些的葡萄酒，比如五大酒庄，或者是二级酒庄中出类拔萃的酒庄。这些酒差不多价格在每瓶1000～1万英镑，也就是一箱在1万～12万英镑。尤其是Robert Parker给高分的酒，升值潜力会更大。 　　如果是资金规模较大的投资者，建议可以关注Ch.Pétrus或者Le Pin这样的高贵的小众酒。这类酒每瓶售价在1万～2万英镑，一箱差不多要十几到20万英镑。Pétrus这样的就产量非常非常稀少，但全球的需求却很强劲，所以有些年份的酒甚至卖到天价。 　　警惕过炒风险 　　中国投资者在10年前就陆续开始进行葡萄酒投资，真正首次大规模介入期酒投资则是在2009年。当时由于金融危机原因，以拉菲为代表的波尔多五大酒庄期酒发布价偏低，随着市场推动价格随后一路攀升——拉菲的2008年份期酒发布时每瓶约100多欧元，后来卖价超过1200欧元，使得一批中国期酒投资者获利颇丰。这种情况一直延续到2010年，由于顶级酒价格暴涨，很多投资者实现了12个月内获利60%～80%。 　　情况在近2年发生了变化，中国投资客的大手笔追捧，不少人直接跑到法国知名顶级酒庄，一掷千金要求一口气买下酒庄所有的珍藏知名葡萄酒。尽管按照法国当地葡萄酒交易规则，顶级酒庄的知名葡萄酒只能先售给长期合作的中间人，中国买家再通过中间人购买，但中国投资者不断高涨的购买热情与采购大手笔，却触动了很多庄主坐地起价的念头。 　　2009年份法国高端葡萄酒期酒预售时间就因为特殊原因，比以往足足推迟了近1个月。当时中国香港正在办葡萄酒展览会，很多法国顶级酒庄庄主直接跑到香港考察调研中国买家的投资热情，回来就要求大幅度提高期酒预售价。同样品质的某款葡萄酒，2010年份的期酒预售价比2006年份售价高出近40%。由于期酒预售必须全额付款，且2年内(葡萄酒交割前)不得转让，许多高价购买期酒的中国投资者已处于浮亏阶段。 　　特殊字体购买期酒注意事项 　　从信誉好的酒商处购买。 　　以箱为单位买入，保存条件非常关键。 　　至少做好投资5年以上的准备，但在大幅获利后也要做好出售准备。 　　尽量在买入期酒时接近开盘价，价格越低越安全。 　　至少投资1万英镑以上。 　　不要盲目买入所谓的大牌酒。 　　确保保险和认购证上都是自己的名字。