名庄酒收藏有学问

    对于美食爱好者来说，红酒绝对是财富；但事实上，它们也是一笔金融资产。巴黎HEC商学院MBA金融教授克里斯多夫·斯帕杰尔和他的合作者对波尔多顶级酒庄出产的葡萄酒在过去一个世纪的价格进行了研究，结果发现，除了带来美好的味觉体验外，葡萄酒也可能带来可观的经济收益，甚至比其他传统投资带来更高的回报。
　　与债券、股票或者房地产等传统投资不同，葡萄酒并不会带来利息或者分红。但好的葡萄酒已经成为“高净值”人群投资的目标——他们甚至会在拍卖会上花费数百上千欧元，只为买下一瓶著名酒庄出产的好酒。

　　古董酒更是一种特殊的财产，就像其他可以收集的物品，如艺术品、小提琴、邮票等，它为收藏者带来情感上的愉悦感，这并不能简单地被金钱衡量。所以，在将葡萄酒定义为投资对象时，其总回报应该是金融和非金融回报的总和。葡萄酒同样有一个生命周期，斯帕杰尔教授与其他学者曾就“葡萄酒作为投资品的价值”发表过一篇研究论文，在其中，他们提出了一个很有意思的观点：“葡萄酒拥有者的非金融回报，也就是情感上的愉悦感可能会随着这种葡萄酒变得越来越稀有或者变得不可饮用而改变，这种情感上的转变会反应在葡萄酒的价格上。”

　　斯帕杰尔教授和他的合作者们研究了波尔多高端葡萄酒在过去一个世纪的价格，他们发现数据证实了之前的猜测。不过材料的收集并不容易。3名研究者梳理了佳士得拍卖行和伦敦酒商Berry Bros。的交易记录，获取了波尔多五大酒庄(侯伯王、拉菲、 拉图、玛歌和木桐)出产的葡萄酒的价格。其中，他们遇到的最昂贵的一瓶葡萄酒价值8000英镑，而近些年的葡萄酒均价则为每瓶750英镑，或者说，低于1000英镑。“这或许是葡萄酒的高端市场，但是相比较而言，艺术品市场的价格高很多。”斯帕杰尔教授指出。研究者发现，深入研究这些葡萄酒庄园的历史会很有启发，然而，他们并不能将任意一瓶古董酒作为样本。不过他们从多渠道获得的大量数据中做到了这点。通过将数以万计的葡萄酒价格和葡萄酒年份联系在一起，他们创造了一个20世纪初到2012年的葡萄酒金融回报计算模型。他们的研究还揭示了，在过去的一个世纪里，葡萄酒是一项健康的投资——至少在金融层面。

　　这一研究的核心贡献是建立了独一无二的葡萄酒价格数据库——长期以来，阻碍葡萄酒投资研究的一个主要障碍就是缺少这样的数据库和描述价格走势的数据模型。虽然研究者制定的这一模型并不具有预见作用，不过斯帕杰尔教授说，如果要给一个数字，他个人希望葡萄酒投资的收益率可以继续保持在4%左右。“人们对葡萄酒口味喜好的转变并不像艺术品那么明显，譬如波尔多葡萄酒已经流行了很长时间并且还会继续流行。”他说。